“英国巴菲特”辛辣吐槽诺和诺德：上半年业绩不佳你是最大拖累

财联社7月7日讯（编辑 史正丞）被称为“英国巴菲特”的基金经理特里·史密斯，在最新的半年度股东信中嘲讽(cháofěng)了一番减肥药(jiǎnféiyào)巨头诺和诺德，并将其称为基金上半年业绩(yèjì)表现的最大拖累。

作为背景，由于坚持“买入并持有优质公司”的投资理念，叠加常年超越大市的投资收益，特里·史密斯被誉为“英国版的沃伦·巴菲特”。他也曾(céng)直言不讳地表示自己(zìjǐ)的投资理念深受伯克希尔(xīěr)影响。

基金官网显示，截至(zhì)2025年6月30日(rì)，史密斯创立的Fundsmith股票基金规模为201亿英镑(yìyīngbàng)，上半年的收益率为-1.9%。拖累基金自2010年成立以来的年化收益率回落(huíluò)至14.1%。

史密斯(shǐmìsī)在股东信中透露，基金(jījīn)上半年的表现不佳，核心原因就是持仓中的诺和诺德。“恨铁不成钢”的心情，也通过信中极具英国特色的修辞手法展现得(dé)淋漓尽致。

“在此期间，诺和诺德几乎是业绩落后的唯一原因。它在减重药物领域本(běn)已处于领先地位，却总能上演胜利在望却功败垂成的戏码。公司无法应对(duì)美国法律和监管体系(tǐxì)对其成功的反应，这一点如果能在安全距离(jùlí)外观看，倒也颇具看头。”

公司官网显示，诺和诺德是Fundsmith股票基金的第8大持仓。虽然该基金买的不是(búshì)美股(měigǔ)，但根据公司3月底提交的13F表(biǎo)，报告节点Visa和ADP的持仓金额为13-14亿美元左右(zuǒyòu)，故大致能推断丹麦减肥药厂的持仓价值也在10亿美元区间。

年初至今，诺和诺德欧洲股票的跌幅接近30%。尽管公司(gōngsī)(sī)的糖尿病和肥胖症(féipàngzhèng)药物司美格鲁肽引发全球GLP-1药物热潮，使得公司一度成为欧洲市值最高企业，但公司愈发难以(nányǐ)说服投资者产品管线足以应对新兴竞争者的挑战。

（诺和诺德欧股(ōugǔ)日线图，来源：TradingView）

上半年还有(háiyǒu)一个(yígè)持仓亏得让史密斯忍不住吐槽——丹麦医疗器械制造商康乐(kānglè)保。他表示，康乐保曾是一家收入(shōurù)增长率如节拍器般稳定的企业，但在完成两笔重大收购后，公司遭遇了一系列运营失败。年初至今，康乐保的跌幅也接近30%。

凑巧的是，诺和诺德的前CEO拉斯·弗雷德里克森在今年5月突然辞职，同月康乐(kānglè)保的前CEO克里斯蒂安·维鲁姆森遭到董事会罢免。诺和诺德和康乐保均由基金会控股，这种(zhèzhǒng)丹麦特色的运营模式曾被史密斯(shǐmìsī)视为(shìwèi)优势，但面对现状，“英国巴菲特”也(yě)承认他对变革步伐缓慢愈发感到失望。

他在股东信中表示(biǎoshì)，目前正在以“日益消磨的耐心”等待两家公司选出继任CEO及其带来(dàilái)的变革。

值得一提的(de)是，美元贬值也对(duì)重仓美国资产的基金(jījīn)造成了冲击。史密斯(shǐmìsī)介绍称，公司投资的企业多数位于美国，大多数收入也是以美元计算。英镑兑美元的汇率从年初的1.25涨至6月底的1.37，对应9%的升值。这显然对这只英国基金的净值呈现产生了影响。

史密斯认为(rènwéi)，英镑的(de)升值(shēngzhí)并不能反映英国的经济实力。虽然直言无法判断这种趋势是否会(huì)逆转或何时逆转，但史密斯强调，特朗普政府的政策目标——减少贸易逆差和降低利率，与美元走强是相互矛盾的。然而英国这边的事态发展，也让他认为英镑不太可能持续走强。